尽管争议仅存，各方预想达成协议共识，中国在生产能力不足行业中再行引“债转股”的趋势却几成定局。在千亿债务下绝望两年的中钢集团，或将打响“头炮”。财新网9月20日报导称之为，中钢集团债务重组方案早已获批。经德勤审核后，金融机构的债务规模近600亿元。
其中留债规模近300亿元，利率下调至约3%，转股规模大约270亿元。该“股”实乃宽约六年期的可转债。目前该方案仍未发布。
中钢集团旗下主要运作平台公司中钢股份有限公司(下称中钢股份)一位高管向界面新闻记者对此此事时称，债务重组方案在数月前已请示涉及部委，继续还充公到最后国家发改委，债转股的明确规模以最后国家发改委不尽相同。“中钢债转股获批，让中钢取得了扭转局势的时间，经过三年的转型调整，像中钢这样的大型央企还是有衰退机会的。”兰格钢铁研究中心主任王国明对界面新闻记者称之为。由于每个债权讫的债务规模和贷款条件不一，银行使用的留债和债转股的比例不一样，但通过这种方式，需要确保债务有效地解决问题，增加银行的呆坏账比例。
此次债转股并非必要将债权改以股权，而是改以“可转债”。其全称作“可切换债券”，享有“债券+期权”的双重特性，即在规定时间内(此次中钢制订为六年期)，如果企业经营提高，银行可将这笔债券改以股权，共享更加多收益，若经营没能提高，银行可退出行权，只求出债券的相同收益。“这很显著是政府、企业、银行之间博弈论的结果。
”冶金工业规划研究院院长李新创在拒绝接受界面新闻记者专访时称，这在相当大程度上消弭了银行的众多恩怨。债转股带来银行的风险之一在于，若转股后，企业经营仍然没能提高，甚至更加好转，银行所所持股权将全部填进亏损黑洞，就算企业破产整肃后有一笔资金展开支付，股权也在债权的清偿顺序之后。
正因如此，中钢将“转股”改回“可转债”，既减轻了企业的债务压力，也给银行留有余地，双方对方案的接受程度都深感提升。中钢集团是国资委主管的钢铁矿产行业大型央企，旗下享有所属二级单位65家，在钢铁矿业鼎盛时期，中钢集团曾挤身世界500强劲，资产总值高达1600多亿元。2014年下半年陷入绝境的大宗商品寒冬让中钢集团陷于艰苦处境。
矿价断崖式下跌，钢铁生产能力不足及管理经营不欠佳，中钢集团在2014年9月开始经常出现债务债权人。截至2014年12月，中钢集团及其所属72家子公司债务逾1000多亿元，其中金融机构债务近750亿元，牵涉到境内外80多家银行，还有一些信托、金融出租公司。此次德勤审核后的债务规模较此有所削减。今年8月16日，中钢股份再度缩短了“10中钢债”的回售注册期。
“10中钢债”于2010年发售，发售规模20亿元，为期7年，票面利率为5.30%，由中钢集团借贷，2015年10月20日为到期日。这已是其第15次推迟。这种失望是中钢集团在1980-1990年代风光时期未曾预料到的。
国内钢铁资深人士马忠普对界面新闻记者回想称之为，中钢集团在1980年代初从原冶金部区分出来，主要负责管理冶金工业补偿贸易、合资经营项目的对外业务等。当时国内钢材资源匮乏，市场需求大，有资源就赚，中钢凭借独有的行业地位不补钢材，发展很快。“但后来中钢开始盲目扩展，除了做到钢贸，还四处辟钢厂，遇上生产能力不足，市场需求下降，投资收益率很低，负债不可避免。
”马忠普指出，倘若债转股方案成功获批，中钢集团的短期债务压力将纾缓，但债转股的顺利与否，仍然各不相同日后经营情况，尚待市场检验。“中钢必需汲取以前经营告终的教训，作好转型发展。
这对管理层是一个极大的考验。”马忠普建议，中钢集团不应减缓转型发展，按照新的市场常态化大趋势，新的布局，优化人员结构，调整经营结构，退出一些亏损产线，转而扶植优势板块。另外要强化国际贸易出口，“印度和东南亚的钢材市场需求快速增长每年在10%，本土产量又无法符合，这毫无疑问是中国企业的机遇。
”马忠普说道。中钢集团旗下A股上市公司中钢国际(000928.SZ)的财报表明，今年上半年，中钢国际营收39.71亿元，同比上升22.71%。部分国内项目建设工程进度上升，但海外订单数量大增，上半年在海外订单的合约金额总计140.63亿元，超过2015年营业收入的144.22%。业内预计，中钢集团将沦为国内新一轮债转股的“排头兵”。
“中钢债转股的获批将对国内企业债转股产生样板效应，估算先前债转股涉及政策将不会迅速实施。”王国明说道。
对于债转股否应当在国内大面积铺开，业内有有所不同的观点。中国企业研究院首席研究员、国资分析人士李锦指出，债转股只是去生产能力、消弭国企债务难题过程中的治标之荐，只对于部分有发展前景、更容易盘活的企业限于，“绝大多数亏损企业无法这么做，债转股不应当大范围推展。
质地太差、生产能力领先相当严重、基本面极差的公司，应当必要倒闭整肃核销。”李锦指出，有些丧失市场竞争力的艰难企业应当大胆实行倒闭重组。“指出国企实行倒闭重组不光彩，有损形象的顽固观点亟须扫除，倒闭重组制度是对央企、大型国企某种程度限于的市场化手段。
倒闭也不只是企业倒闭、整肃，还包括依法重组和调整。在西方发达国家，倒闭是市场经济中一种长时间现象。中国去生产能力也无法总是靠政府兜底，应当用更加市场化的手段前进国企改革、钢铁行业去生产能力叛杠杆。
”李新创则不尊重这种观点。“实行倒闭重组也不一定就有助去生产能力，比如海鑫倒闭后却仍然复产了。”他指出，像中钢集团这样的最重要企业并无法“一斩了之”，背后所涉及的社会、经济问题很多，银行所忍受的损失也相当大，有适当尽量避免倒闭重组。
并非所有被债务压过的企业都能如愿以偿实行债转股。在投资者的强烈抗议下，东北特钢的债转股方案宣告早夭，也没能引入战略投资者。辽宁省政府已要求对东北特钢实行倒闭重整，方案预计9月底实施。
王国清指出，债转股的国家发改委必须针对优质企业，有些企业只是短时期无法偿还债务，但企业本身的运营、企业的技术、设备等仍在行业不具备优势，这样的企业在债务减低的同时，企业盈利能力需要明显改善，因而有债转股的适当，通过一段时间的缓冲器可以将原本的债务逐步解决问题。“当前最重要的是，涉及部门不应设置一些债转股的标准，让合乎债转股条件的企业需要取得反对。但那些僵尸类的企业应当回避独自。”王国明说道。
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